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大洋电机:传统业务增速亮眼,静待电动车产品放量

发布时间:2017-04-24    研究机构:兴业证券

公司2017年一季报发布:公司2017年一季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润17.69亿元、0.50亿元、0.42亿元,同比增长31.22%、下滑33.01%、下滑38.73%,一季报业绩略低于预期。

一季度净利增速不及预期,主因是电驱动业绩仍未放量。报告期内公司营收与净利润分别实现+31%与-33%增速,主要系公司综合毛利率(19.27%)较上年同期(24.80%)下滑5.53%。而综合毛利率的下滑主要原因是毛利率较高的电驱动业绩仍未放量。这也反映出一些乐观信息,即拉动一季度增长的主力,家电用电机业务增长较快。随着电动汽车行业逐月复苏,电驱动后续放量值得期待,预计全年业绩仍将保持15%-20%增速。

行业景气度回暖下电驱动后续放量值得期待。公司在2017年1-3批推广目录中供应27款车型,位列第四,其中乘用车供应17款,仅次于比亚迪位列第二。预计产业逐步回暖下17年电动汽车产销70万台,增长40%,公司动力总成业务持续放量可期。

盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计17-19年EPS为0.25、0.30、0.34元,对应PE分别为31、27、23倍,给予增持评级。

风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。

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