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大洋电机:电驱动略低预期,运营端厚积薄发

发布时间:2017-03-17    研究机构:兴业证券

公司2016年年报发布:公司2016年实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润68.05亿元、5.09亿元、4.58亿元,同比增长38.54%、49.29%、54.81%,年度业绩基本符合预期。

家电板块快速增长,成为年报最大亮点:受益下游家电行业复苏,家电电机业务板块增长29.11%。预计2017年家电业务仍维持平稳较快增长。

动力总成业务持续增长,增速略低于预期:公司电动车动力总成系统业务实现营收13.01亿元,受骗补核查以及电动物流车政策影响略低于预期。补贴政策落地叠加目录快速重审下17年动力总成业务放量可期。

切入氢燃料电池,完善全产业链布局:公司将充分发挥巴拉德在氢燃料电池设计、开发、制造、销售及专利服务等业务方面的优势,动力总成业务将从电机+电控延伸至电机+电控+动力电池”。把握新能源车辆未来发展方向,为后续抢占燃料电池车市场打下基础。

盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计17-19年EPS为0.25、0.30、0.35元,对应PE分别为33、28、25倍,给予增持评级。

风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。

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