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大洋电机:传统业务稳中有升,布局燃料电池完善产业链

发布时间:2016-08-03    研究机构:华金证券

事件:公司30日发布半年报称,实现营收29.97亿,同比增长26.17%,净利润1.99亿,同比增长34.32%,EPS为0.09元,符合预期。我们认为,随着下半年新能源汽车业务的放量,公司全年业绩将继续增长,预计1-9月实现净利润2.83亿至3.48亿,同比增长30%至60%。

家电电机、车辆旋转器业务稳中有升:受夏季高温及房地产去库存等因素推动,公司上半年空调用电机销售良好,库存进一步下降,营收同比增加11.84%,毛利率同比增加3.81%;设立的墨西哥工厂已具备批量生产能力,研发的高效智能电机有效提升产销及利润,非空调用电机营收同比增加16.80%,毛利率同比增加5.50%。车辆旋转电器业务方面,北京佩特来完成产线迁移,进一步降低生产成本,与芜湖杰诺瑞、美国佩特来业务整合顺利,营收同比增长14.12%,毛利率同比增长1.06%。

收购巴拉德9.9%股权,切入燃料电池,完善动力总成业务:上海电驱动完成并表,至此公司新能源动力总成系统产能达30万台,市占率超30%。受电池补贴政策及物流车政策影响,公司商用车销量未达预期,营业同比增长398.93%,毛利率同比增长9.16%。我们相信随着相关政策日趋明朗,下半年销量将有大幅放量。公司28日发布公告称认购燃料电池供应商巴拉德9.9%的股份,成为国内首家收购国外领先燃电供应商的公司,通过不巴拉德的战略合作,公司将动力总成系统业务由“电机+电控”拓展至“电机+电控+动力电池”,在保障现有业务的基础上,未来可为客户提供更加完善的动力总成解决方案。

加快新能源车辆运营平台布局,全力打造完整生态链:公司先后控股坚信运输、宏昌运输等客运企业;联合小猪巴士推出黑马速运;介入车辆保险业务;初步完成新能源车、桩联网的监控平台和维修中心的规划。我们认为,公司全力布局新能源汽车下游产业不仅可以抢占先机,还可以夯实公司动力总成业务,形成上下游联动。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.30、0.36元,对应PE分别为43.6、34.4、28.8倍,给予“买入-A”评级,6个月目标价13元。

风险提示:新能源汽车推广不达标,政策风险,家电行业持续低迷。

申请时请注明股票名称